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运营商财经网 李丹阳 / 文
近日，杭州启明医疗器械股份有限公司（下称“启明医疗”）时隔一年再次启动IPO。与去年不同的是，在启明医疗IPO地的选项中多了一个科创板，外界有声音表示其或将有可能选择在科创板上市，到底会不会变赛道？
启明医疗成立于2009年，位于杭州国家高新技术产业开发区(滨江)，致力于心脏瓣膜疾病微创治疗的开发和产业化。公司自主研发的VenusA-Valve是首个获NMPA批准及在中国上市的TAVR产品。根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年TAVR产品植入量计，启明医疗在中国的市场份额为79.3%，是不折不扣的TAVR市场龙头企业。
然是如此，启明医疗仍在持续亏损当中。招股书显示，启明医疗2019年前五个月营业额为8620.6万元，较2018年前五个月3831.5万元同比增加4789.1万元；启明医疗2018全年度营业额为1.15亿元，较上年同期增加9718.4万元。启明医疗2019年前五个月毛利为7116.4万元，较2018年前五个月3293.5万元相比增加3822.9万元；启明医疗2018全年度毛利为9898万元，较上年同期增加8389.3万元。
从上述数据也可以看出，毛利率在呈现数倍攀升的趋势，这也说明虽然心脏瓣膜这一高值耗材市场早已高手云集，但依旧是利润很高的行业。目前，我国心脏瓣膜企业外有美敦力、爱德华等外企，内有微创心通、心脉医疗、乐普医疗等本土企业。而且，记者初步统计在已申报的149家科创板企业中，医疗器械类公司不在少数，这个市场是一个潜在的百亿级市场。
目前，启明医疗虽在国内市场中占据了主位，但从招股书中也能刚看出不少问题。其一，作为高值耗材企业，研发成本上的投入居高不下，从招股书看到，2019年前五个月的研发成本由3702.6万元增至8241.6万元，环比增幅达122.6%，接近2018年全年研发成本，虽在2018年有略微下降，即从11736.0万元降至10477.4万元。但总的来看，截止2017年、2018年以及2019年上半年，启明医疗的研发成本占比分别为646.1%、90.8%、95.6%。
此外，启明医疗在在业务上的瑕疵同样显而易见。虽然该公司销售额近亿元，但其来源较为单一，VenusA-Valve贡献了绝大部分销售收入。2017年、2018年及截至2019年5月止5个月，VenusA-Valve的销售收入占全部收入的95.4%、98.6%及99.4%。
至于，启明医疗最后会在哪里上市的问题或许可以从创始人訾振军这里找找答案。回顾訾振军的创业生涯，曾在深圳与人合伙创办主攻先天性心脏病介入治疗的先健科技，先健科技后来成长为先天性心脏病介入治疗领域全球第二大供应商。2009年组建启明医疗，2011年11月，先健科技在港交所上市，目前市值超过65亿港元。所以在美股、科创板、港股之间，訾振军推动启明医疗赴港上市的可能性最大。
（责任编辑：李丹阳）
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